원익머트리얼즈 (4Q20 영업이익, 사상 처음 101억 원)

원익머트리얼즈는 삼성전자 반도체와 디스플레이 밸류체인 에서 공정 소재에 해당되는 특수가스를 공급한다. 4Q20 연결 실적은 매출 693억 원, 영업이익 101억 원, 순 이익 105억 원으로 전년 대비 각각 +18%, +29%, +51%를 기록했다. 전년 대비 실적과 비교하는 이유는 4분기 실적이 통상적 비수기로 3분기 대비 감소하기 때문이다. 3분기 대비 매출, 영업이익, 순이익은 각각 -5%, -24%, -13%이다. 매 출의 Q/Q 감소 대비 이익의 Q/Q 감소 강도가 큰 이유는 4 분기에 인센티브 비용이 반영되기 때문이다.

 

4분기 매출에서 눈에 띄는 점은 NAND용, 중국 Xian 생산 라인용, 식각 공정용 특수가스 출하이다. 3D-NAND 구조가 90단 이상으로 고단화되며 식각 공정용 소재의 수요가 늘어 나고 있다. 3DNAND 식각 공정용 가스 중의 일부는 국내 생산라인 위주 로 공급되다가 2020년 하반기부터 중국 Xian 생산라인으로 공급되며 전사 실적에 기여한 것으로 추정된다. . 2020년 4분기에는 인센티브 비용이 발생했음에도 불구하고 영업이 익이 100억 원을 상회했다는 점과 1분기부터 4분기까지 지 속적으로 100억 원대를 돌파했다는 점 (1Q 108억 원, 2Q 117억 원, 3Q 133억 원, 4분기 101억 원)이 긍정적이다. 연 간 영업이익이 400억 원을 너끈히 뛰어넘는 반도체 공정 소 재 기업으로서 시가총액 4,274억 원은 저평가됐다고 판단된 다. 1월 27일에 제시했던 목표주가 43,000원을 유지한다.

 

김경민 애널리스트(2021.2.24)